元富证券 OpenAI的困惑：全力提升ChatGPT“深度研究”能力，但C端用户“用不上”

　　华尔街见闻

　　OpenAI正陷入“技术超前、市场脱节”的深度困局：其研发重心全力转向奥数级的“深度推理”能力，但C端用户仅需简单的日常问答，高深功能完全“用不上”。这种技术溢出与真实需求的严重错位导致增长受阻，迫使Altman拉响“红色警报”，试图打破尖端研究与大众市场间的次元壁，并应对谷歌等强大竞争对手。

　　OpenAI正面临一个深刻的战略困惑：尽管公司在推动人工智能模型向更深层次的科学和数学能力迈进，但这些尖端进展似乎并未有效转化为其核心产品ChatGPT的大众吸引力，造成了研发与市场需求的脱节。

　　据The Information报道，这一困境已引发公司高层警觉。CEO Sam Altman本月早些时候向内部发布“红色警报”（code red），要求重新集中资源，以提升ChatGPT对更广泛用户的吸引力。此举的背景是，公司内部员工注意到，尽管ChatGPT的用户基数在增长，但大多数用户并未利用其在复杂推理方面取得的突破。

　　这一战略调整凸显了OpenAI面临的双重压力。一方面，其用户增长正面临挑战，可能难以实现年初设定的10亿周活跃用户（WAU）目标。据报道，截至本月早些时候，其WAU不足9亿。另一方面，来自谷歌等巨头的竞争压力与日俱增，谷歌不仅在AI模型能力上迎头赶上，还拥有更强大的分发渠道和成本优势。

　　然而，从财务角度看，OpenAI依然表现强劲。其年化收入已从今年1月的60亿美元飙升至超过190亿美元，主要得益于个人和企业用户的付费订阅。公司正朝着年底达到200亿美元年化收入的目标迈进，并计划以高达7500亿美元的估值进行新一轮融资，这比两个月前的估值高出50%。对市场而言，这揭示了一个核心问题：强大的技术实力与高昂的估值，能否在用户增长放缓的背景下持续？

　　研究与产品的“鸿沟”

　　OpenAI的研发重心与主流用户需求之间出现了一条明显的“鸿沟”。据报道引述数名员工的说法，公司的研究团队今年将主要精力放在开发“推理模型”上，这些模型擅长处理复杂的数学、科学和编程竞赛级问题，甚至在国际数学奥林匹克竞赛中取得金牌水平。

　　然而，这些强大的能力对于绝大多数ChatGPT用户来说显得“过于高深”。LMArena的AI能力负责人Peter Gostev指出，普通用户更可能询问电影评级之类的简单问题，而不需要一个“思考半小时”的模型。推理模型通常需要数秒甚至数分钟才能生成答案，这对于习惯了谷歌秒级搜索结果的用户来说，体验并不友好。

　　更重要的是，ChatGPT当前以文本为中心的设计，被其产品负责人Nick Turley比作上世纪80年代的MS-DOS操作系统，限制了用户发现其分析图像等其他功能的能力。OpenAI应用主管Fidji Simo也承认，ChatGPT需要从一个以文本和对话为主的界面，转向一个更具生成性和直观性的用户界面，才能获得大众市场的青睐。

　　增长的烦恼与财务的“强心针”

　　在用户增长方面，OpenAI正经历烦恼。公司年初拥有3.5亿周活跃用户时，曾立下年内达到10亿的目标。然而，截至本月早些时候，这一数字尚不足9亿，目标达成面临挑战。要实现公司预测的2030年2000亿美元营收目标，说服海量周活跃用户转变为日活跃用户，将是其未来商业化的关键。

　　尽管如此，OpenAI的财务数据却是一剂“强心针”。公司通过向个人和企业用户销售高级订阅服务，实现了收入的爆炸式增长。其年化收入在不到一年的时间里从60亿美元增至超过190亿美元，有望实现年底达到200亿美元的目标。同时，公司正寻求以7500亿美元的惊人估值进行融资，显示出资本市场对其长期潜力的高度认可。

　　这种用户增长放缓与财务数据高歌猛进的分化，构成了投资者评估OpenAI时面临的核心矛盾。短期内，付费转化率的提升足以支撑其财务表现，但长期来看，用户基础的增长停滞将是其商业模式和高估值的最大风险。

　　谷歌的追击与内部的“警报”

　　来自谷歌的竞争压力，是促使Altman发布“红色警报”的直接原因。据报道，谷歌的AI模型在图像生成、代码处理等方面的能力已与ChatGPT不相上下。更重要的是，谷歌拥有搜索、Chrome浏览器和Gmail等无可比拟的分发渠道，以及自研AI芯片带来的成本效率优势。

　　一个典型的例子发生在图像生成领域。据两名员工透露，OpenAI今年早些时候曾降低了其图像生成模型的开发优先级。然而，在谷歌于8月发布其备受消费者好评的图像生成AI“Nano Banana”后，OpenAI的领导层才匆忙决定追赶。这一事件甚至引发了CEO Altman与研究主管Mark Chen之间的分歧。