新宝策略光大期货：12月19日有色金属日报

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　　铜：

　　隔夜内外铜价窄幅震荡偏强，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期的上涨3.1%；11月核心CPI同比上涨2.6，同样低于前值和市场预期值3%，显示通胀压力进一步缓解。从通胀数据来看，强化了市场对美联储走向鸽派的预期，2026年继续降息预期被强化。昨晚特朗普讲话称下一任美联储主席必须是“超级鸽派”，将很快公布人选，这一表态市场对美联储货币政策独立性再次表示担忧。欧洲央行在周四的会议上决定维持利率不变，这是该行连续第四次会议选择按兵不动；市场则关注今日日央行举动。库存方面，LME铜库存下降2650吨至164275吨；COMEX铜仓单增加2339吨至416914吨；SHFE铜仓单下降227吨至44650吨；BC铜下降5127吨至1053吨。日央行会议召开在即，宏观存在一定扰动，海外金融市场波动或抑制风险情绪，短线谨慎为上，不过从近期铜表现来看，已对该因素有所消化，审慎乐观。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨1.84%报14630美元/吨，沪镍涨1.56%报115350元/吨。库存方面，LME库存减少60吨至253938吨，SHFE 仓单减少748吨至37513吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。消息面，印尼镍矿商协会（APNI）透露，2026 年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍矿石产量或将约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 中 3.79 亿吨的产量目标大幅下降；APNI披露，能源与矿产资源部计划于 2026 年初修订镍商品的矿产基准价格（HPM）计算公式。据 APNI 透露，此次修订的重点之一在于，政府将开始把镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种加以计价，并对其征收版税。镍矿基准价格小幅下跌，升水维持平稳运行。传统产业链来看，镍铁价格维稳，不锈钢现货市场成交氛围好转，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.36万吨，周环比下降1.55%。新能源产业链来看，原料受镍价下行叠加年终将至，低价货出现进一步拖累价格中枢，同时，需求边际转弱，12月三元前驱体排产环比下降。一级镍来看，国内库存累库再现。消息面提振镍价，价格小幅上涨，但需关注实际落地情况。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2545元/吨，跌幅1.05%，持仓减仓4503手至16.6万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2602收于22030元/吨，涨幅0.18%。持仓增仓3445手至29.9万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2602收于21130元/吨，涨幅0.05%。持仓减仓14手至17176手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2778元/吨。铝锭现货贴水扩至140元/吨。佛山A00报价回涨至21650元/吨，对无锡A00报贴水70元/吨，铝棒加工费全线持稳；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调50元/吨。正值氧化铝年末商谈新季度订单价格，企业亏损放产意愿坚挺。当前内矿复产供应偏低，澳矿延续抢发运，外矿价格出现窄幅下调，氧化铝利空未出净，仍有下行压力。市场在铝价上逐渐铺垫明年降息下供弱需强的新基调，新疆铝锭发运季节性受阻、到库量下滑，贸易商挺价修复现货贴水，预计去库节奏将继续拉长，铝价延续高位运行。

　　工业硅&多晶硅：

　　18日工业硅震荡偏强，主力2605收于8645元/吨，日内涨幅1.59%，持仓减仓3030手至20.78万手。百川工业硅现货参考价9593元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格跌至8850元/吨，现货升水收至205元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于59300元/吨，日内跌幅2.6%，持仓减仓13608手至13.99万手；百川多晶硅N型复投硅料价格小幅上调至52400元/吨，最低交割品硅料价格小幅上调至52400元/吨，现货对主力贴水收至6900元/吨。西南两地硅厂减产达到此前预期位置，由于减产节奏拉的比较长，减产不及下游采购跌量，市场对于减产消息反馈不太敏感。当前成交集中在套保单或未交付前期订单。工业硅自身缺乏涨势，短期受多晶硅带涨。晶硅现货过剩和仓单短缺结构性矛盾下，厂家大幅提升现货报价，与部分咨询网站坚持稳价相悖。日内投机性持仓开始降低，部分多头选择获利离场，仍无新注册仓单。当前期现运行逻辑仍有分歧，投资者谨慎盲目追涨，建议跟踪仓单变化。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2605合约跌0.79%至106160元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨500元/吨至97550元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至94950元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨500元/吨至85980元/吨。仓单方面，昨日仓单库存维持15636吨。供应端，周度产量环比增加47吨至22045吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13804吨，锂云母产量环比减少50吨至2826吨，盐湖提锂环比增加20吨至3095吨，回收料提锂环比增加17吨至2320吨。需求端，12月预计三元材料产量环比下降7%至78280吨，预计磷酸铁锂产量环比下滑1%至41万吨。库存端，周度库存环比减少1044吨至110425吨，其中下游减少1253吨至41485吨，其他环节库存增加1280吨至50850吨，上游库存环比减少1071吨至18090吨。周度库存去化幅度放缓，利多因素边际转弱，后续如果江西锂矿项目复产叠加季节性淡季因素，可能会导致去库速度放缓或至累库，届时价格仍有回调概率，但在强需求预期下，下游备货意愿或也将表现相对较强，关注复产节奏、排产环降幅度以及明年强需求是否能够得到验证。

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